Автор: admin

Энергетические компании в США готовятся к масштабным инвестициям в инфраструктуру: в ближайшие пять лет они планируют вложить около млрд в строительство новых трубопроводов. Этот инвестиционный всплеск является прямым ответом на растущий спрос на природный газ внутри страны и рекордный рост экспорта СПГ (сжиженного природного газа).

Причины инвестиционного роста

По данным консалтинговой компании Wood Mackenzie, midstream-компании уже строят или планируют прокладку трубопроводов общей протяженностью тыс. миль (около тыс. км) по всей территории США.

Рост спроса обусловлен несколькими ключевыми факторами:

• Внутреннее потребление: Управление энергетической информации (EIA) прогнозирует, что потребление природного газа в США вырастет на в этом году, достигнув рекордных млрд кубических футов в сутки.
• Экспорт СПГ: Экспорт сжиженного природного газа из США достиг исторического максимума в сентябре — млн тонн.
• Центры обработки данных (ЦОД): Растущее потребление энергии дата-центрами, особенно связанное с ИИ, также подпитывает спрос на природный газ.

Проблема перенасыщения и нехватка мощностей

Несмотря на высокий спрос, возможность экспортировать большие объемы газа из США ограничена нехваткой трубопроводов и перерабатывающих мощностей.

Особенно остро эта проблема ощущается в Пермском бассейне (Западный Техас и Юго-Восток Нью-Мексико). Из-за сопутствующей добычи природного газа, связанной с ростом нефтедобычи, в хабе Waha цены на газ периодически опускаются ниже нуля. Это вынуждает операторов либо платить, чтобы избавиться от газа, либо сжигать его (флэр), что, по словам главы Brazos Midstream Брэда Айлза, даже заставляет компании замедлять добычу нефти.

Масштабные проекты трубопроводных гигантов

Крупнейшие трубопроводные компании США демонстрируют рекордные портфели незавершенных проектов:

• Kinder Morgan, которая транспортирует около природного газа в стране, имеет проекты с уже подтвержденными клиентами на сумму млрд.
• Канадская Enbridge также реализует проекты на сумму около млрд.

Kinder Morgan, например, планирует увеличить свои капиталовложения с млрд в текущем году до млрд в течение следующих двух-трех лет.

По данным East Daley Analytics, в Пермском бассейне ведется строительство мощностей для транспортировки млрд кубических футов газа, а вдоль побережья Мексиканского залива (Техас, Луизиана и Миссисипи) — трубопроводов совокупной мощностью млрд кубических футов. Эти инвестиции призваны устранить узкие места и обеспечить стабильную поставку газа как для внутреннего потребления, так и для экспортных терминалов СПГ.

 

Британские финансовые институты готовятся к масштабным выплатам. По оценкам Управления по контролю за соблюдением норм поведения на финансовых рынках (FCA), общая сумма компенсаций клиентам за нарушения в сфере автокредитования достигнет £8,2 млрд (или около млрд).

FCA объявило, что, помимо основной суммы возмещения, банкам придется выделить еще порядка £2,8 млрд на покрытие административных расходов, связанных с запуском и реализацией самой программы выплат. Таким образом, общие затраты для финансового сектора составят внушительные £11 млрд.

Суть проблемы и действия регулятора

Расследование, инициированное FCA, сфокусировано на комиссиях, которые банки платили автодилерам. Регулятор запретил подобные комиссии в 2021 году, а в начале 2024 года начал проверку прошлых соглашений, чтобы выявить случаи недобросовестного кредитования.

Хотя ранее FCA предполагало, что общие расходы могут составить от £9 млрд до £18 млрд, новый, более сдержанный прогноз в £11 млрд отражает недавнее решение Верховного суда Великобритании. Суд постановил, что банки будут обязаны выплачивать компенсации только в тех случаях, где нарушения были наиболее серьезными.

В связи с этим средняя сумма компенсации, которую получит каждый потребитель, также была пересмотрена: она ожидается на уровне £700, хотя ранее прогнозировалось £950.

Эти меры подчеркивают стремление регулятора FCA защитить права потребителей и обеспечить прозрачность на рынке автокредитования, несмотря на значительные финансовые последствия для британских банков.

Аналитики Goldman Sachs пересмотрели свои прогнозы по ценам на медь, ожидая значительного роста в ближайшем будущем. Банк повысил целевую цену на 2026 год до $10 500 за тонну (с предыдущих $10 000). Это решение стало прямым следствием серьезных перебоев в поставках и укрепляющегося структурного спроса.

Факторы, толкающие цены меди вверх

Основной причиной для пересмотра прогноза стала внезапная остановка работ на руднике Grasberg в Индонезии, принадлежащем Freeport-McMoRan. Авария на этом гигантском месторождении привела к форс-мажорным обстоятельствам по контрактам.

Последствия для глобальной добычи:

• Прогноз роста общемировой добычи меди на текущий год был снижен с 0,8% до всего 0,2%.
• В 2026 году ожидаемый прирост добычи также сокращен с 2,2% до 1,9%.

Этот дефицит в поставках, в сочетании с ослаблением доллара США и ожидаемым снижением процентных ставок, создает идеальные условия для роста котировок.

«Цена возвращается к новому диапазону $10–11 тыс., поскольку ограниченность ресурсов и структурный рост спроса со стороны критически важных секторов экономики устанавливают новый ценовой порог с 2026 года и далее,» — заявили эксперты Goldman Sachs.

Рынок меди переходит в дефицит

Из-за остановки Grasberg Goldman Sachs радикально изменил свой балансовый прогноз на 2025 год:

• Ранее ожидался профицит рынка в размере 105 тыс. тонн.
• Теперь аналитики прогнозируют дефицит в размере 55,5 тыс. тонн.

Хотя в 2026 году пока сохраняется ожидание незначительного профицита, сильная позиция в 2025 году уже заложила основу для высоких цен. В понедельник фьючерсы на медь на LME торговались на уровне $10 670 за тонну.

Что ждет алюминий?

На фоне оптимизма по меди, прогноз Goldman Sachs по алюминию выглядит более сдержанным. Аналитики ожидают, что цены на этот металл начнут снижаться в 2026 году из-за избыточных поставок.

• Прогнозируемый глобальный профицит на 2026 год вырастет до 1,5–2 млн тонн (против 400 тыс. тонн в текущем году).
• К четвертому кварталу 2026 года банк ждет падения цен на алюминий на LME до минимума в $2350 за тонну.

 

J.P. Morgan добавил акции AIB Group (IR:AIBG) в список Positive Catalyst Watch в преддверии публикации финансовых результатов за третий квартал 2025 года. Аналитики банка отмечают улучшение динамики чистого процентного дохода (NII) и более высокий, чем ожидалось, рост депозитов в Ирландии, что может положительно повлиять на показатели компании.

Улучшение тенденций чистого процентного дохода

По оценкам J.P. Morgan, минимум квартального NII для AIB Group может быть достигнут именно в III квартале 2025 года. Это обусловлено ростом баланса с более высокой маржей: депозиты домохозяйств в Ирландии выросли на 7% в годовом исчислении в августе, а текущие счета — на 5%. Миграция срочных депозитов замедлилась до минимума, а бета-депозиты соответствуют ожиданиям.

Отсрочка снижения депозитной ставки Европейского центрального банка (ЕЦБ) до декабря также играет роль. Форвардные кривые прогнозируют средние ставки ЕЦБ на уровне 200–220 базисных пунктов в 2026–2027 годах, что выше прогноза банка в 175 базисных пунктов.

Прогноз на 2025 год и дальше

J.P. Morgan ожидает повышения прогноза чистого процентного дохода AIB Group на 2025 финансовый год до более €3,7 млрд, против консенсуса в €3,67 млрд и текущего ориентира свыше €3,6 млрд. Ключевой фактор — более сильный рост депозитов на уровне 5% (против ожидаемых 3%), что поддержит расширение хеджирования и прогресс NII в 2026 году.

Оценки банка по NII на 2026 год составляют €3,67 млрд, что на 2% выше консенсуса. Это дает основания для оптимизма в краткосрочной перспективе.

Долгосрочные вызовы и конкурентные меры

Несмотря на позитив, J.P. Morgan предупреждает о долгосрочных рисках: угрозы для прямых иностранных инвестиций и экономического роста Ирландии из-за смещения капитальных затрат фармацевтических компаний в США, а также изменения конкурентной среды на местном рынке.

Позитивным шагом аналитики называют недавний запуск совместного платежного сервиса «Zippay» ирландскими банками, который поможет противостоять цифровым конкурентам вроде Revolut.

Перспективы для инвесторов

Добавление в Positive Catalyst Watch сигнализирует о потенциале роста акций AIB Group на фоне сильных фундаментальных показателей. Инвесторам стоит следить за отчетом за III квартал, который может подтвердить или скорректировать прогнозы. В контексте resilient экономики Ирландии и глобальных ставок, AIB Group остается привлекательным активом в секторе банковских услуг.

 

В сентябре 2025 года американские акции стали лидерами по притоку капитала, обойдя европейские и немецкие рынки, сообщается в отчете Barclays. Инвесторы активно вкладываются в США благодаря буму искусственного интеллекта (ИИ) и смягчению политики Федеральной резервной системы (ФРС), что привело к самому высокому уровню инвестиций с начала года.

Почему США в центре внимания?

По словам аналитиков Barclays под руководством Эммануэля Кау, стратегия «Покупай Америку» набирает новую силу. Американские инвесторы увеличивают вложения в местные компании, а иностранные игроки возобновили покупки, не хеджируя валютные риски, на фоне укрепления доверия к доллару США. Систематические фонды показывают экстремальную экспозицию к американскому рынку, достигая 90-го процентиля за два года.

Розничные инвесторы также активизировались: вырос спрос на ETF, а активность с опционами колл указывает на возвращение рыночной эйфории. Однако основной драйвер роста — это институциональные вложения.

Развивающиеся рынки: Китай на подъеме

Среди развивающихся рынков выделяется Китай, где приток средств подпитывается интересом к ИИ и новыми мерами экономической поддержки. Латинская Америка также демонстрирует уверенный рост инвестиций, тогда как Индия и Тайвань столкнулись с оттоком капитала.

Европа отстает, Германия под давлением

Европейские рынки значительно уступают. Притоки в регион минимальны и в основном поддерживаются местными инвесторами. Американские фонды, напротив, активно продают европейские акции с августа, особенно сокращая позиции в Германии. Причины — политическая нестабильность в коалиционном правительстве Берлина и сомнения в финансировании программ стимулирования.

В Европе циклические сектора, такие как финансы, промышленность и строительство, показали умеренный рост спроса. Однако экспортные отрасли, включая автомобили и химическую промышленность, остаются в тени. Аналитики отмечают, что ротация в эти сектора в Европе пока выглядит рискованной.

Рынок акций против облигаций

Разрыв между притоком в акции и облигации постепенно сокращается, но казначейские облигации, наличные средства и другие инструменты с фиксированным доходом продолжают лидировать по притоку с начала 2025 года. Четвертый квартал традиционно благоприятен для акций, но временный запрет на обратный выкуп акций может снизить спрос в ближайшие месяцы.

Что дальше для инвесторов?

Barclays прогнозирует дальнейшее доминирование американских акций на фоне технологического бума и мягкой политики ФРС. Европа, напротив, сталкивается с вызовами, связанными с политическими и экономическими факторами. Инвесторам стоит обратить внимание на сектора, связанные с ИИ, и следить за динамикой развивающихся рынков, особенно Китая.

Цены на ближневосточную нефть, включая сорта Murban и Upper Zakum, резко снижаются: трейдеры опасаются избытка предложения на фоне действий ОПЕК+, слабого спроса со стороны Китая и роста конкуренции из США. Об этом сообщает Bloomberg. Что происходит на рынке и как это влияет на котировки?

ОПЕК+ увеличивает добычу, несмотря на риски

Страны ОПЕК+ продолжают наращивать производство, возвращая на рынок ранее приостановленные объёмы, чтобы укрепить свою долю. В ноябре ожидается дальнейший рост добычи, хотя аналитики Уолл-стрит и Международное энергетическое агентство (МЭА) предупреждают о возможном переизбытке. В понедельник фьючерсы на Brent и WTI упали более чем на 3%, отражая опасения рынка.

Китай снижает закупки нефти

Спрос со стороны Китая, крупнейшего импортёра нефти, ослабевает. Нефтеперерабатывающие заводы сокращают закупки из-за плановых ремонтов и отсутствия новых импортных квот от Пекина. Хотя стратегические резервы Китая могут временно поглотить часть баррелей, этого недостаточно, чтобы компенсировать спад спроса в четвёртом квартале.

Спреды сигнализируют о переизбытке

Рынок демонстрирует явные признаки избыточного предложения. Спред на нефть Murban из Абу-Даби (разница между текущим и следующим фьючерсными контрактами) достиг максимального контанго в этом году, исключая аномалии при истечении контрактов. Контанго указывает на ожидания роста запасов.

• Upper Zakum: Декабрьские поставки проданы со скидкой 20 центов к официальной цене — на 10 центов больше, чем на прошлой неделе.
• Murban и Oman: Спред между контрактами второго и третьего месяцев держится около $1 за баррель, но цены на первый месяц падают из-за высокой ликвидности.

Рекордные запасы «нефти на воде»

Объём нефти в танкерах и плавучих хранилищах вырос на 170 млн баррелей по сравнению с прошлым годом, сообщил Брайан Лейзен, стратег RBC Capital Markets. Обычно осенью запасы сокращаются, но сейчас они, наоборот, увеличиваются.

«Мировые рынки нефти готовятся к значительному избытку, и эти баррели нужно куда-то пристроить. Китай не справляется с поглощением объёмов«, — отметил Лейзен.

Рост запасов приводит к задержкам танкеров, увеличивая логистические расходы и усиливая давление на цены.

Конкуренция из США бьёт по Азии

Азия, ключевой рынок для ближневосточной нефти, сталкивается с наплывом поставок из США и других регионов. Это вынуждает продавцов предлагать скидки, чтобы сохранить конкурентоспособность. Трейдеры прогнозируют избыток грузов к концу месяца, что может ещё больше снизить цены.

Что дальше?

Рынок нефти находится под давлением, и ближайшие недели будут решающими. Инвесторы следят за данными МЭА и динамикой спроса в Китае. Если ОПЕК+ не скорректирует планы по добыче, цены на Murban, Upper Zakum и другие сорта могут продолжить падение.

Аналитики BCA Research утверждают, что масштабные инвестиции технологических гигантов в искусственный интеллект (ИИ), хоть и оказывают влияние на экономику США, но оно «более сдержанное, чем часто говорят». Несмотря на триллионы долларов, которые планируется потратить, эксперты призывают к более реалистичному взгляду.

Масштабы инвестиций в ИИ

Крупнейшие технологические компании, такие как Microsoft, Amazon и Meta (признана экстремистской организацией и запрещена на территории РФ), продолжают наращивать капитальные затраты на ИИ и соответствующую инфраструктуру. По данным BCA, эти расходы уже приближаются к уровню бума доткомов начала 2000-х годов.

Согласно оценкам FactSet, капитальные затраты пяти крупнейших «гиперскейлеров» — включая Google и Oracle — могут превысить 400 млрд в ближайший год. Более того, консалтинговая компания McKinsey прогнозирует, что до 2030 года мировые инвестиции в центры обработки данных только для нужд ИИ достигнут 5,2 трлн.

Почему влияние на экономику может быть преувеличено

Аналитики BCA подчеркивают, что фактическое влияние этих капитальных затрат на экономику США, вероятно, ниже, чем показывают общие цифры. Основная причина — значительная часть необходимого оборудования импортируется. Это означает, что не все миллиарды долларов, вложенные в инфраструктуру, идут напрямую на поддержку американского производства.

Эксперты отмечают, что доля импорта может снизиться в долгосрочной перспективе, если усилия по переносу производства обратно в США увенчаются успехом, хотя это будет «долгий процесс».

Влияние на фондовые рынки и потенциальные риски

Для фондовых рынков тема ИИ остается ключевой, поскольку инвесторы активно реагируют на будущие перспективы технологии. Аналитики BCA отмечают, что совокупная рыночная стоимость крупнейших ИИ-игроков составляет 33% от капитализации всего индекса S&P 500. Это свидетельствует о том, что рынки могут «двигаться раньше экономики», как это уже происходило в прошлом.

BCA также следит за свободными денежными потоками «гиперскейлеров». Хотя они остаются высокими, их снижение может стать ранним сигналом того, что бум капитальных затрат на ИИ подходит к концу.

Таким образом, несмотря на впечатляющие цифры, связанные с инвестициями в ИИ, инвесторам стоит смотреть на общую картину и учитывать, что не все эти средства напрямую стимулируют американскую экономику.

Как вы думаете, насколько сильно может упасть свободный денежный поток у технологических гигантов, чтобы это стало «красным флагом» для инвесторов?

 

Компания Ciena, производитель сетевого оборудования, представила свой взгляд на будущее на недавнем мероприятии для инвесторов. Руководство компании выразило уверенность в устойчивом спросе, который подогревается ростом трафика данных от новых центров обработки данных (ЦОД), и подчеркнуло, как их технологии поддерживают развитие облачной инфраструктуры и ИИ.

Взгляд Morgan Stanley: Возможности роста на фоне ИИ

Аналитики Morgan Stanley, во главе с Метой Маршалл, отметили, что каждый новый ЦОД значительно увеличивает потребность в пропускной способности. По их прогнозам, трафик ЦОД будет расти с впечатляющим среднегодовым темпом роста (CAGR) в 35% в период с 2024 по 2028 год.

• Сотрудничество с Meta: прорывные технологии — В качестве примера Маршалл привела недавнее сотрудничество Ciena с Meta (признана экстремистской организацией и запрещена на территории РФ). Технология DCOM от Ciena позволяет Meta достичь 99% экономии пространства и 30% снижения энергопотребления, что может быть применено во всех новых проектах Meta.
• Сделка по обучению ИИ: Morgan Stanley подчеркнул значимость недавней многомиллионной сделки Ciena по обучению ИИ, где используются 100-километровые соединения и технология 800ZR, что подтверждает лидирующие позиции компании на рынке ИИ.
• Приобретение Nubis: Также было отмечено приобретение компании Nubis, которое укрепляет позиции Ciena в области инфраструктуры внутри ЦОД, снижая задержки и энергопотребление.

UBS: Предупреждение о рисках оценки

UBS также видит рост, обусловленный ИИ, и оценивает, что текущие заказы Ciena и сделка с Meta обеспечат рост выручки не менее чем на 17% в ближайшем году. Банк также прогнозирует, что облачные и ИИ-технологии будут стимулировать рост пропускной способности с CAGR около 30% в течение нескольких лет.

Однако UBS предупреждает о рисках, связанных с оценкой акций Ciena. Аналитики под руководством Дэвида Фогта считают, что рынки уже закладывают в цену очень агрессивные ожидания, предполагая непрерывный рост капитальных затрат, связанных с ИИ. Акции Ciena сейчас торгуются с коэффициентом P/E около 36x, что значительно выше исторического среднего. Это может указывать на то, что рынок переоценивает будущие темпы роста.

Телекоммуникационные компании остаются ключевыми клиентами

Оба банка отмечают, что, хотя ИИ и ЦОД являются основными драйверами роста, поставщики услуг связи (телекомы) также остаются ключевым сегментом. Morgan Stanley отмечает, что телекомы будут расширять свои граничные сети для поддержки ИИ-приложений. UBS добавляет, что портфель продуктов Ciena, включая реконфигурируемые линейные системы, позволит операторам связи максимизировать пропускную способность своих волоконно-оптических сетей.

Таким образом, Ciena демонстрирует сильные позиции в области технологий для ИИ, но инвесторам стоит внимательно оценить, насколько текущая рыночная оценка соответствует реальным перспективам роста.

Как вы считаете, сможет ли Ciena оправдать высокие ожидания инвесторов, учитывая риски, на которые указывают аналитики UBS?

Азиатские валюты стабилизировались в четверг после значительного падения накануне, вызванного укреплением доллара США. Основное давление на региональные валюты оказали осторожные комментарии представителей Федеральной резервной системы (ФРС), которые сигнализировали о более постепенном подходе к снижению процентных ставок, чем ожидалось рынками.

ФРС сигнализирует о сдержанности

Заявления председателя ФРС Джерома Пауэлла о необходимости «сдержанности» в смягчении денежно-кредитной политики, а также призывы других чиновников к осторожности, ослабили надежды на агрессивное и быстрое снижение ставок после недавнего сокращения.

В результате, Индекс USD, измеряющий силу доллара, хотя и снизился на 0,1% в четверг, остался на высоком уровне после скачка на 0,6% до двухнедельного максимума накануне. В ближайшие дни рынки продолжат следить за новыми выступлениями представителей ФРС в поисках дополнительных ориентиров.

Ключевые экономические данные США в фокусе

Инвесторы сфокусированы на предстоящем календаре экономических отчетов США, которые дадут более четкое представление о состоянии экономики и будущем курсе ФРС:

1. Заявки на пособие по безработице: Эти еженедельные данные имеют решающее значение, поскольку политики ФРС указывали на «охлаждение» рынка труда как на причину для недавнего снижения ставки.
2. Предварительная оценка ВВП: Данные по ВВП за второй квартал также ожидаются сегодня и предоставят широкую картину экономического роста.
3. Индекс PCE: В пятницу будет опубликован индекс расходов на личное потребление (PCE) – предпочтительный для ФРС показатель инфляции.

 

Динамика азиатских валют и протоколы Банка Японии

Несмотря на общее давление доллара, азиатские валюты показали небольшое восстановление или стабилизацию в четверг:

• Японская иена (USD/JPY): Снизилась на 0,2%. Протоколы заседания Банка Японии показали, что некоторые чиновники выступают за рассмотрение повышения ставок в будущем, что указывает на внутренние разногласия и возможность изменения политики.
• Южнокорейская вона (USD/KRW): Упала на 0,3% после значительного роста накануне.
• Китайский юань (USD/CNY): Снизился на 0,1%, как на внутреннем, так и на офшорном рынке.
• Австралийский доллар (AUD/USD): Вырос на 0,3%.
• Сингапурский доллар (USD/SGD) и индийская рупия (USD/INR): Торговались стабильно или с минимальным снижением к доллару.

В целом, участники рынка сохраняют осторожность, ожидая публикации критически важных данных, которые могут определить ближайшую траекторию политики ФРС и, соответственно, курсы валют.

Как вы думаете, повлияет ли сигнал от Банка Японии о возможном повышении ставок на решения других азиатских центральных банков?

Азиатские фондовые рынки продемонстрировали смешанную динамику в четверг, отражая осторожность инвесторов после снижения на Уолл-стрит. Ослабление в США, вызванное потерями в технологическом секторе и неопределенностью в отношении будущих шагов Федеральной резервной системы (ФРС), повлияло на настроения на азиатских площадках.

Ожидание данных из США и влияние на ФРС

Внимание инвесторов приковано к предстоящим экономическим отчетам США, которые могут повлиять на перспективы процентной ставки ФРС. Сегодня ожидается публикация еженедельных заявок на пособие по безработице и окончательных данных по ВВП за второй квартал. Завтра в центре внимания будет индекс цен расходов на личное потребление (PCE) — предпочитаемый ФРС показатель инфляции. Эти данные важны для оценки того, продолжит ли центральный банк дальнейшее снижение ставок в этом году.

Сдержанная динамика на азиатских биржах

На фоне глобальной осторожности, азиатские рынки показали неоднородные результаты:

• Япония: Индексы Nikkei 225 (+0,1%) и TOPIX (+0,4%) продемонстрировали небольшой рост.
• Континентальный Китай и Гонконг: Индекс голубых фишек Shanghai Shenzhen CSI 300 вырос на 0,8%, Shanghai Composite торговался с минимальным повышением, а Hang Seng в Гонконге прибавил 0,3%.

Сигнал о возможном повышении ставок от Банка Японии

Дополнительное влияние на региональные рынки оказали протоколы заседания Банка Японии. Опубликованные материалы указывают на готовность рассмотреть возможность будущего повышения процентных ставок, что является важным сигналом для японской и, косвенно, для азиатской экономики в целом.

Таким образом, четверг на азиатских рынках прошел в режиме ожидания ключевых экономических новостей, которые определят дальнейшие настроения инвесторов.

В свете этих событий, как вы считаете, какие данные из США окажут наибольшее влияние на решение ФРС?