Майкл Бьюрри и «GameStop: Сиквел»: Почему легенда снова в деле

Финансовые рынки обсуждают неожиданный камбэк: Майкл Бьюрри, легендарный инвестор и прототип героя фильма «Игра на понижение», официально объявил о покупке акций GameStop (GME).

Его возвращение в актив, который он покинул за несколько недель до «мемного взрыва» 2021 года, на этот раз основано не на спекуляциях, а на жестком фундаментальном расчете.

---

1. «Асимметричная возможность»: Тезисы Бьюрри

В своем платном блоге на Substack под названием «Cassandra Unchained» Бьюрри раскрыл детали своей позиции. По его мнению, текущая ситуация в GameStop представляет собой редкий случай, когда риск минимален по сравнению с потенциальной прибылью.

• Цена активов: Бьюрри покупает акции на уровне «1x Tangible Book Value» (1 к 1 к стоимости реальных активов компании). Фактически, инвестор платит $1 за каждый $1 чистого имущества компании.

• Доверие к руководству: Он выразил полную поддержку Райану Коэну, который недавно лично купил еще 1 млн акций на $21,4 млн. Бьюрри верит, что Коэн сможет эффективно распорядиться огромным запасом наличности компании (около $8–9 млрд).

• «Налоговый щит»: Инвестор выделил $1,2 млрд накопленных операционных убытков (NOL), которые позволят GameStop не платить налоги на будущую прибыль в течение многих лет.

2. Фундаментальная трансформация 2025–2026

В отличие от 2021 года, GameStop 2026 года — это компания с совершенно другим балансом:

1. Биткоин-хедж: Под руководством Коэна компания приобрела 4 710 BTC (на сумму более $500 млн на момент покупки) в качестве защиты от инфляции.

2. Смена ассортимента: Доля коллекционных товаров и карточек выросла до 31%, в то время как продажи дисков с играми продолжают падать.

3. Прибыльность: В третьем квартале 2026 фискального года компания отчиталась о чистой прибыли в $77 млн (против убытка годом ранее).

---

Сравнение GameStop: 2021 vs 2026

---

3. Реакция рынка: «Эффект Кассандры»

Сразу после публикации поста Бьюрри 26 января, акции GameStop подскочили на 8,8%, закрывшись на отметке $24,01.

• Объем торгов опционами на рост (Calls) достиг месячного максимума.

• Рынок воспринимает это не как очередной «памп» от Reddit, а как сигнал к тому, что GameStop становится консервативным «value»-активом.

4. Риски и «Медвежий» взгляд

Не все разделяют оптимизм. Скептики указывают на то, что основной бизнес — продажа физических игр — все еще остается «тающим айсбергом». Бьюрри сам признал это, отметив, что Коэн «выжимает максимум из посредственного бизнеса», чтобы накопить капитал для одной гигантской покупки — поглощения другой прибыльной компании («cash cow»).

Итог: Ставка на 50 лет вперед

Майкл Бьюрри заявил, что готов держать акции GME десятилетиями, наблюдая за тем, как Райан Коэн превращает ритейлера в некое подобие технологического холдинга. Для рынка это сигнал: эпоха мем-акций закончилась, началась эпоха фундаментального перерождения.